筆者認為驅動螺旋鋼管現(xiàn)貨價格指數(shù)淡季中創(chuàng)新高的最主要的因素有兩點，其一，供需緊平衡導致的低庫存;其二，資金面超預期寬松背景下，螺旋鋼管基差修復帶動現(xiàn)貨價格上漲。

　　1、供需緊平衡導致的低庫存

　　今年上半年地條鋼清除活動有序進行，6月底1.2億噸的中頻爐產能被淘汰，而電弧爐投產不及預期，螺紋供給縮量，與此同時，基建與房地產投資保持較高速增長支撐螺紋需求，兩相作用之下螺紋供需緊平衡，庫存持續(xù)下降，維持低位。鋼廠及貿易商占據低庫存的優(yōu)勢，挺價心態(tài)濃厚，推動鋼價上行。

　　2、基差修復行情

　　近兩個月央行為防止流動性過緊情況出現(xiàn)，進行了精確流動性投放，打破前期資金緊張預期，市場流動性相對寬松。螺紋基本面向好，高基差也亟待修復，形勢對多頭十分有利，于是資金進入期貨市場，期螺開啟基差修復行情，進而帶動現(xiàn)貨上漲。

　　目前螺紋期現(xiàn)基差已經得到大幅修復，后期螺紋價格走勢將取決于庫存如何變動。筆者認為后期庫存難以積累，即使出現(xiàn)庫存積累，幅度也將較為有限，鋼價仍存上漲空間。主要依據如下。

　　1、供給端受限

　　(1)電弧爐產量釋放有限。一方面，國家嚴控“中”改“電”，嚴禁新增電弧爐產能，另一方面，國內電爐技術落后，相關配套設備不完善，后期電爐產量釋放較為有限。

　　(2)高爐產能利用率已將至上限。如下圖二所示，目前不含淘汰產能的高爐產能利用率高達90%左右，再度上升空間十分有限，后期高爐難再有鐵水增量。

　　2、基建和房地產投資表現(xiàn)較好，螺紋需求較為平穩(wěn)

　　從近期統(tǒng)計局公布的數(shù)據來看，上半年基建投資仍維持在相對高位，而房地產投資韌性較強，1-6月房地產開發(fā)投資累計同比增長8.5%,仍居于較高水平。二者的良好表現(xiàn)支撐螺紋需求。

　　綜合以上兩點，筆者認為天津螺旋鋼管供給緊平衡的格局仍將維持，后期庫存難以累積，即使出現(xiàn)累積幅度也較為有限，螺旋鋼管將走出淡季不淡的行情。